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财务数据疑点重重 先临三维终?#32929;?#26680;

发表于 2019-11-19 10:23 字体 

(图片来源于网络)

  引言 自1986年第一台商业3D印刷机面世发展至今,3D打印已广为人知。《沃勒斯报告Wohlers Reports 2019》(被誉为3D打印业界非官方“国情咨文”)揭示,2018年全球3D打印总产值约97.95亿美元,并将于2025年达到300亿美元全球产值,复合年均增长率约为21%。其中,中国3D打印产业年化增长率达40%,远高于全球增速。


  据赛瑞研究机构发布的《3D打印行业研究报告2018》,先临三维科技股份有限公司(下称“先临三维”)位列全球企业第9名、中国企业第1名。该公司于5月10日向上交所提交IPO招股书申报稿,欲登陆科创板。仅过6个多月,11月13日,先临三维便申请终?#32929;?#24066;审核。?#28304;耍?#31185;创板IPO终?#32929;?#26680;企业数量增值16家。


  公开资料显示,该公司早于2010年便试图入场登陆资本市场。据创业板发审委2010年第21?#20301;?#35758;审核结果公告,当时先临三维主要因公司抗风险能力?#20808;酰?#20844;司成长性和?#20013;?#30408;利能力存在重大不确定性,?#32422;?#20844;司存在丧失技术领先风险等原因被否。


  上交所并未披露先临三维终?#32929;?#26680;原因,从该公司13日发布的公告了解到,先临三维申请撤回审核,主因拟对?#29575;?#23376;公司进行调整。时代商学院发现,先临三维2016年年度报告披露的研发?#24230;?#37329;额与招股书数据严重不符,同时,其货币资金财务真实?#28304;?#30097;。这是否与其终?#32929;?#26680;有关?


  11月18日,时代商学院就上述问题向先临三维发函咨询,但截至发稿尚未收到对?#20132;?#22797;。


  当天,华南?#31216;?#19994;财务总监在与时代商学院分析师交流中透露,企业有目的地调整财务报表属于违规行为,如果情节特别严重构成犯罪的,还会依法追究其刑事责任。因此,一般而言,企业不会以身犯险,但也不排除企业为达上市目标,对财务数据进行“微调”。


  两版研发数据有出入


  成立于2004年12月3日,先临三维主要从事3D数字化与3D打印设备及相关智能软件的研发、生产、销售。2016―2018年,公司营业收入分别为3.13亿元、3.63亿元和4.01亿元;同期,其扣非净利润分别为981.52万元、-135.79万元和-2145.38万元。可以看到,先临三维的业绩在近三年处于增收不增利的状态,且扣非净利润亏损额逐年扩大。


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  不过,科创板为拟上市企业提供五项不同的标准,为许多有发展前景但目前暂未盈利甚至亏损的企业带来希望。先临三维选择的是标准二:“预计市值不低于人民币15亿元,最近一年营业收入不低于人民币2亿元,?#26131;?#36817;三年累计研发?#24230;?#21344;最近三年累计营业收入的比例不低于15%。”


  2018年,先临三维营业收入逾4亿元,达到上述标准对营业收入金额要求。那么,该公司近三年研发?#24230;?#21344;比情况如何?


  招股书披露,报告期内,先临三维的研发?#24230;?#21344;?#30830;?#21035;为25.29%、26.87%、35.08%,三年累计研发?#24230;?#21344;比达29.47%,高于标准二要求的15%。然而,时代商学院在对比该公司于新三板公布的历年财报数据后发现,2016―2017年,年报披露的研发?#24230;?#21344;比与招股书有不小的出入。


  年报显示,2016―2017年,先临三维研发?#24230;?#37329;额分别为4465.84万元和1.01亿元;分别占营业收入比重14.26%和27.96%。而招股书披露的数据则显示,2016―2017年,公司研发?#24230;?#37329;额为7919.45万元和9748.93万元;占?#30830;?#21035;为25.29%和26.87%。招股书中,2016年的研发?#24230;?#21344;比被明显调高。


  4月29日,先临三维对其2015―2017年的年度报告进行更正,更正后的研发?#24230;?#25968;据与招股书披露数据一致。但该公司并未对更正数据的行为进行解释,外界亦无从得知其更改数据的真实原因。


  银行存款与借款异常


  财务报表上存款与有息借款余额都维持在较高的水平,属于“存贷双高”现象。中金公司曾在研报中指出,“存贷双高?#24065;?#21619;着发行人在账面资金充沛情况下仍在借取需付息的负债,极有可能是实际流动性状况远没有财报表?#20540;?#37027;?#20174;?#36136;,其可靠?#28304;?#30097;。


  时代商学院在翻阅先临三维招股书后发现,其存贷规模并不低。


  2016―2018年,先临三维的银行存款分别为0.98亿元、1.12亿元、1.16亿元,整体呈上升趋势。同期,有息借款金额分别为0、0.74亿元和1.34亿元。可以看到,彼时先临三维银行存款金额基?#31350;?#20197;覆盖当期借款,但该公司却向外借取大额需支付利息资金。


  此外,2017―2018年,该公司获取的利息收入分别为9.14万元和26.13万元;同期利息支出金额分别为199.55万元和532.98万元。两年间,用于支付借款利息的总额超存款利息收入19倍,资金使用如此低效显然不太符合商业逻辑。


  这不禁让人想起年初康美药业的财务造假事件。2019年4月30日,康美药业(600518.SH)发布公告称由于会计差错,造成货币资金多计299.44亿元,引起市场一片哗然。


  长期以来,康美药业都处在同时拥有巨额货币资金与巨额有息借款的异常状态。2016―2017年,康美药业年报显示,公司银行存款金额分别为272.28亿元和340.45亿元;同期,公司有息负债总额分别为206.41亿元和271.77亿元。对应的利息支出高达8.67亿元和12.16亿元。而其同期的利息收入仅为1.81亿元、2.69亿元。


  2017年,先临三维利息收入明显低于正常值。招股书显示,2016年末与2017年末,先临三维的银行存款分别为9821.75万元与1.12亿元,而其2017年度的利息收入仅为9.14万元。


  哪怕按银行存款中利?#39318;?#20302;的“活期存款利率”来计算,先临三维的利息收入都应远高于其披露的利息收入9.14万元。据中国人民银行的数据,2017年央行活期存款基准利率为0.35%,按2016年末与2017年末先临三维的平均银行存款1.05亿元来计算,利息约为36.87万元,而非9.14万元。


  但由于活期存款实际收益率受时间及具体存款余额变动的影响,时代商学?#21644;?#36807;利用先临三维利息收入/当期银行存款的方式,计算得出该公司银行存款利息收益率分别为0.27%、0.08%和0.22%。不难发现,先临三维2017年存款利息收益率明显区别于其他年份数据。如此异常的银行存款究竟是会计差错还是另有隐情?


  本文分析师具有专业胜?#25991;?#21147;,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于基于作者的职业理解,本报告清晰准确地?#20174;?#20102;作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

  (转载于 时代周报)

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